ちょうど今、アメリカ・ラスベガスでBitcoin 2025という大規模なカンファレンスが開催されています。メインステージに政財界から豪華な登壇者が来ていることが話題になりがちですが、こういうカンファレンスで一番面白いのはオープンソース開発者や業界内のコアな事業者がサイドステージやサイドイベントで他では聞けない赤裸々なデータを共有していたり、プライベートな実験の話をしていることだったりします。

今回のカンファレンスも例外ではありません。サイドステージで行われたとある発表がライトニングネットワーク関係者の間で大きな話題となっています。

c=というライトニングノードの中継（ルーティング）による収益を示すグラフ

それはc=という現在世界で7番目に規模の大きいLSPが、ライトニングネットワークにおける送金中継（ルーティング）で年率9.7%、額にして年間で9BTCほどを稼いだという発表でした。これまで、ライトニングの送金中継で年間3～5%ほど稼げれば非常に優秀、という相場観でしたが、この規模のルーティングノードでも10%近く稼げるということが衝撃的でした。

しかも、c=はCashApp（Squareの個人間ペイメントアプリ）の専属のLSPなので、CashAppユーザーの送受金は必ずc=のノードを経由しますが、今回発表した数字はCashApp由来のLN中継を除外した、純粋に第三者同士のペイメントを中継して得られた金額だけの数字だそうです。

今日はc=の驚異的な収益率の秘訣を探ってみます。

・CashApp経由の送金はカウントしていないが、それでも強大なアドバンテージ

・ＭＬエンジニアを雇い、本気の分析

・c=の手法から得られる教訓とは？

CashApp経由の送金はカウントしていないが、それでも強大なアドバンテージ

冒頭でも紹介したように、c=はBlock社が運営しているルーティングノードで、Square CashAppという個人間ペイメントアプリかつカストディ型ライトニングウォレットはユーザー数が6000万人近くいます。（そのうち何割がビットコイン関連機能ユーザーかはすぐには見つかりませんでした）

そんなCashAppユーザーのビットコイン送受金、例えばCashAppで購入したビットコインを自身のライトニングノードへと送る動きなどはすべてc=のノードを経由します。そういう意味で、ルーティングノードとして大きなアドバンテージがありますが、今回の数字からはCashApp関連の中継手数料は除いているそうです。競争原理が働く純粋なルーティングとは性質が異なるためです。

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CashAppからのLN送金にはCashAppが課す送金手数料はかからず、LSPとして送金をLNへと取り次ぐc=が中継手数料という形で徴収しています。CashAppユーザーはc=以外を経由して出金することはできないので、事実上の出金手数料になっています。

しかし、数字に直接貢献していなくてもCashAppから得られる情報はc=に非常に役立っています。CashAppはカストディ型のライトニングウォレットなので、運営者側にユーザーからの送金先の情報が筒抜けになります。したがって、c=はユーザーが最終的にどこに送金したがっているかについて非常に信頼性の高いクローズドな情報源を持っていることになります。

そこからあまり知名度がないが需要の大きい送金先だったり、額の大きい送金が行われる傾向がある送金先などの情報が得られれば、その情報の非対称性を使ってルーティングを有利に行うこともできるでしょう。ルーティングノード同士は競争しているため、このように独自に仕入れた質の高い情報は非常に大きな価値を持ちます。

考えてみると、ACINQ（Phoenix）やWallet Of Satoshiなど、ウォレット運営者が超巨大なルーティングノードを運営していたりしますが、私たちとは違い彼らにはユーザーの生の情報が手に入れられるわけです。

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ライトニング本来の仕組みを考えると送金先のプライバシーが守られるアーキテクチャも実現可能ですが、その情報と引き換えに運営者がルーティングで利益を出せるなら、プライバシーを犠牲にしたほうがビジネス的には運営者・ユーザーともに得をしやすい構造があるのかもしれません。

ちなみにこの実績を元に、CashAppで来年から始まるビットコイン決済対応のLSPもc=に決定したようです。

Block to roll out bitcoin payments on Square
Square

また、CashAppは全ユーザーにLightning Addressをロールアウトしたようです。

Lightning Addressと乱立するインボイス請求方法
ライトニングネットワークを用いたペイメントにはインボイスという１回１回の支払いごとに異なる情報が用いられます。そのため、非推奨ながらも固定のアドレスを使い回せるオンチェーンの送金と異なり、ライトニングで送金を受け取るにはインボイスの発行という手順が最初に必要になります。 送金を送金者から開始したい場合に、宛先のノードにインボイスの発行を依頼する方法は前からいくつかありましたが、最近このあたりを考えている人が多いように感じます。今日は8/20にリリースされたLightning Addressを紹介し、他の方法との類似点や違いを見ていった後に、将来的にどうなるのか予想してみます。 https://lightningaddress.com/ 既存のインボイス請求方法 既存のインボイス請求方法で一番有名なのは圧倒的にLNURL-Payだと思われます。これはLNURLという仕様群の１つで、ノードの運営者がLNURLのリクエストを捌くサーバーを動かすことで、「インボイスをくれ」「はい、どうぞ」という流れなどを自動化することができます。 毎回異なるインボイスと違い、LNURLは変更せず使
ビットコイン研究所加藤 規新

ＭＬエンジニアを雇い、本気の分析

もちろんユーザーから直接得られる送金需要のインサイトも貴重ですが、同時にルーティングには流動性の「供給側」であるネットワークの状態や、自身のノードのチャネル開閉や送金中継実績を分析・検証していくことも非常に重要になります。

なぜなら、ルーティングで勝つには、いつどこにライトニングチャネルを張るかを賢く判断して、チャネル開閉や資金拘束に対して得られる期待収益をシビアに求めていく必要があるためです。その判断の根拠として使いたいデータ、すなわちネットワーク上のすべてのチャネルの状況や手数料設定の更新、「プロービング」と呼ばれる送金試行の成否から得られるデータは刻一刻と変化しているため、このデータを蓄積しながら検証を行うのが理想です。実際に仮説を立て、それを元にノードを運用してみた結果から得られた「勝ちパターン」を見つけるために機械学習にかけるところまで持っていきたいでしょう。

実際に、Block社（c=）ではこの目的のために強いMLエンジニアを雇っているそうです。ライトニングにもビッグデータ分析にも詳しい機械学習系のエンジニア、非常に貴重な人材ですね。

c=の手法から得られる教訓とは？

他にも、CashAppと一体であるc=に特徴的なアドバンテージがあります。

例えば、CashAppはビットコインを購入する機能があり、この手の昨日は売却より購入が多い特徴があります。CashAppユーザーがビットコインを購入し、自身のウォレットへと送金する動きはチャネルバランスをインバウンド寄り（リモート寄り）に移動させます。ルーティングノードで一番難しいのはインバウンドキャパシティ（リモートバランス）を調達することなので、それをユーザーに送金手数料を負担させて得られるのは収益面で大きなプラスとなります。

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ルーティングは極端に言えば、どのようにインバウンドキャパシティ（リモートバランス）を仕入れて、どのようにアウトバウンドキャパシティ（ローカルバランス）を売るか、というゲームなので、仕入れがゼロコストでできると非常に有利です。
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ルーティング用語で、出金過剰なノードを「Source Node」、入金過剰なノードを「Sink Node」と言ったりします。

さて、ここまでのアドバンテージを読むと、個人で対抗するのは難易度が高いことがよくわかります。

ある程度の資本力がないと収益に対するチャネル開閉のコストの比率が高まってしまうのはもちろんのこと、セキュリティをしっかり守れる専門性がないと資金流出のリスクがあり、高度なデータ分析のスキルや価値ある情報源を持たないと情報の非対称性で優位に立ちにくいです。流動性を安売りしすぎたり、高くしか仕入れられないと構造的に赤字になるので、チャネルごとに適切な手数料設定の相場観が必要になります。Amboss.spaceでc=のノードを見ると、毎日数十のチャネル開閉を行っているなど、PDCAサイクルを回すスピードが速く、個人には難しいフルコミットによる運営であることもわかります。

c= - 027100...b54190 - Amboss Space
c= - 027100442c3b79f606f80f322d98d499eefcb060599efc5d4ecb00209c2cb54190 - 422 channels - capacity 18,270,604,374 sats - Bitcoin Mainnet - Amboss Space
Amboss Space

現在このレベルでライトニング中継ノードを運用できる財力、技術力、そして時間を兼ね備えた個人や法人というのは世界に100人（社）いるかいないかではないでしょうか。

個人で対抗できる部分があるとすれば小さいスケールでも重要な情報を持っている場合や、これから伸びるサービスに最初から張るようなケースが考えられます。いくら成長産業とはいえ、それ以外だと相当厳しい戦いになるような気がします。

もしあなたが個人ではなくてビットコインを扱ったサービス運営者であれば、貴重な情報や、ネットワーク内で構造的に強いポジションを持っているかもしれません。それをフル活用できればルーティングである程度稼ぐ方法がありそうです。

まとめ

・Block社が中継ノード「c=」で投下資本に対して年率9.7%もの中継手数料収入を得られたことが話題に。

・カストディ型ウォレットであるCashApp関連の送金データや、出金＞入金という傾向による構造的な有利さ（インバウンドキャパシティ過剰傾向）がルーティングに有利に働いた。

・持てるデータをフル活用して日々ルーティングの最適化を目指している様子は、なかなか個人には真似できない高度な技術。

・LN入出金に対応するサービス提供者は貴重な情報や、場合によってはネットワーク内のポジションを持っている可能性がある。