Vol.234💸選挙対策でドル大放出🤑 ビットコインは高騰必至📈（2023年11月11日）

WeWorkが破綻しましたね。シェアオフィス事業で一時は評判を集めていましたが、上場から2年で破綻となりました。どれほど市場の注目を集めても、資金が回らなければ事業も立ちゆかなくなります。😢

ですが、資金ショートに陥っても倒産しない組織があります。そう、国家です。

日銀券の通貨発行益は99.8%の高収益

私たちがお金と呼んでいるものは、国が認めた中央銀行の発行する「日銀券」です。その原価は、たとえば1万円であれば、2023年度で20.4円と予測されています。（日経新聞、23年11月9日 「価格は語る」より）

民主主義とは、投票率の高いグループへ優先的にベネフィットを割り当てていくシステムです。日本で実質投票数が最大なのは、60～69歳。医療費や年金など支出超過の年代となりますから、ショートする資金の量も巨額となります。

1万円札の通貨発行益は、製造原価の20円を除いた9,980 円。99.8%の高収益ですから、常にショートする資金を調達するため赤字国債の発行残高が永続的に増えるのも、自然の摂理というものです。

例えば、暗号取引所BitMEXの創業者アーサー・ヘイズ氏は、11月9日の記事「Bad Gurl」で米国の金庫番であるイエレン総裁の役割について、以下のように述べています。

「イエレン氏にとって最も重要な責務は、米国政府の資金調達を確保することだ。 米国政府の支出が税収を上回る時には、借入を適切に行うことが求められる。最近の米国政府の巨額な財政赤字を考えると、彼女の役割は一層重要なものとなっている。」

Bad Gurl　（Arthur Hayes9 Nov 2023）

なるほど国の金庫番に求められるのは、資金ショートを回避する資金調達能力ですね。

2024年度はドルが市場に再びあふれる

さて先に紹介した記事のなかで、アーサー氏は2024年度にイエレン氏が通貨政策を操作し、米市場にドルを大量注入すると予測しています。簡単にまとめておきましょう。

😲　リバースレポの上限を引き下げ、約1兆ドルを市場に放出するかもしれない

🏦　FRBの利上げ停止を示唆することで、短期金利＜長期金利の構造を作りだす。これにより、長期債券を保有している不良銀行を救う。

💱ドルが豊富になり、他の中央銀行も自国通貨を切り下げずに流動性を注入できるようになる。

📈　キャッシュが再び潤沢になるにつれて、株式、暗号資産、その他の資産がインフレする。

😖　しかしこれは一時的な安定措置に過ぎず、長期的には米国債市場とインフレの問題が再浮上する。

参考までに、ビットコイン価格とリバーズレポ残高の推移を並べたチャートを貼っておきますね。📊

レポ残高の減少＝ビットコイン価格上昇となっていることが分かります。かなりダイレクトな影響がありますね。

やはり世界最大の帝国である米国の金融政策は、ビットコイン価格に直接的な影響を与えますね。

ここでFRBのリバースレポについて、簡単に説明させてください。

ご存じの方はスキップ⏩で。

FRB(連邦準備制度)は、他の銀行のための銀行のようなものです。民間の銀行が余剰資金を抱えている場合、銀行は「リバースレポ」と呼ばれる方法で、その余剰資金を一晩だけFRBに貸し出すことができます。

見返りとして、FRBは翌日まで担保として債券や証券を銀行に提供します。翌日、FRBは現金と小額の利息を銀行に返済し、銀行は担保を返します。

FRBはこの方法で市場から過剰なドルを引き揚げて流動性をコントロールし、金利の下落を防ぐ一助としています。

簡単に言えば、リバースレポは銀行がFRBに短期の現金貸し付けを行い、金利収入を得ながら全体の金利をコントロールするための手段なのです。

なお、リバースレポの残高は以下のサイトで時系列を確認することができます。

Overnight Reverse Repurchase Agreements

結局は利下げして緩和するしか手段が残っていない

ここまでは、アーサー氏の意見を紹介してきました。ただイエレン氏が公式に「リバースレポの制度止めますから現金を引き出してください」と発言したわけではありません。あくまでアーサー氏が「24年の大統領選に向け票を買うために、政治はこう動くだろう」と見立てただけの話です。

今のレポ残高推移を見ている限り、当局が規制を加えることをしなくても、残高は減少を続けドルが市場に放出され続けると考える参加者の方が多いのではないでしょうか？

それよりも気になるのは、今のペースでレポ残高が抜けていくと、あと半年ほどでタンクが空になることです。カネの切れ目が縁の切れ目なら、そこでリスク資産の値上がりは終了ということになります。

普通なら、そこで米株もビットコインも一旦の上昇は終わって調整局面入りとなるでしょう。ですが2024年は米国の大統領選があります。票を買うために金融政策で何ができるのでしょう？

最近の人工知能は優秀ですので、案を出してもらいました。なかなかのものです。

―――

引用：Claude.ai から

2024年は大統領選の年です。政治家は得票数を増やすため、金融政策において以下のような行動をとる可能性があります。

 連邦準備制度に政策金利の引き下げを促す。短期的に経済を刺激できるが、インフレリスクがある。

量的緩和の実施を主張する。債券買い入れにより金融システムにマネーを注入できる。

減税やインフラ支出、失業手当拡充などの財政出動を支持する。家計の可処分所得を増やす。

住宅ローンの救済策を提案する。住宅市場を刺激できる。

学生ローンのキャンセルや返済条件の緩和を唱える。債務家計の消費を促進。

メディケアなどの社会保障給付拡大を支持する。低所得者層への支援になる。

インフレ目標の引き上げを連邦準備制度に要求する。インフレは借り手に有利。

高金利を批判し、引き下げるようFRBに圧力をかけると公約する。借入コストが下がる。

農業・製造業などの業種別支援を提案する。地域経済に重要な業界を刺激できる。

基本的には、短期的な経済刺激策やインフレを容認する金融政策を主張すると予想されます。ただ、有権者には見透かされるリスクもあり、FRBの独立性も制約となります。

引用終わり

―――

いいですね。何かこう、アーサー氏を秘書にして意見を出してもらっているような感じがあります。せっかくですから、票買いの活動が加速するスケジュールも予測してもらいましょう。あまりによく出来ているので、そのまま掲載します。

引用：

2024年の大統領選に向けて、金融政策がより積極的になるタイミングとして以下の時期が重要だと考えられます。

2023年後半(選挙1年前) - 大統領候補の指名争いが本格化し、政策プラットフォームが発表され始める時期。FRBの金融緩和を求める声が出始める。　← まもなくココ

2024年春(選挙の6-8ヶ月前) - 候補が確定し、本選挙運動が始まる時期。経済データ次第では利下げ・量的緩和を訴える声が高まる。　← リバースレポを停止するなら、ココ

2024年夏(選挙の3-4ヶ月前) - インフレが高止まりしていれば、FRBの政策転換を強く迫る動きが活発化。　← 学生ローン・社会保障の拡大訴求など出始める

2024年秋(選挙の1-2ヶ月前) - 決選投票が近づき、政策の大胆な公約が浮上してくる。FRBは政治的圧力を受ける。　←　目標インフレ率の引き上げ＆低金利政策へFRBが政治介入を受ける

要するに、選挙直前の2024年半ばから後半にかけて、金融政策をめぐる政治的駆け引きがピークを迎えると見込まれます。FRBは独立性の維持を図るでしょうが、一定の影響は避けられないでしょう。

引用終わり

こうしてみると、レポ残高を打ち尽くす24年春ころには、利下げの声が高まるということですね。試しに金利市場の声も聞いておきましょう。

金利市場は24年8月に利下げ圧力が最大となる前提で動いているようです。実弾を握る市場参加者も、人工知能が出した予測と同じような動きを想定しているということですね。

米国は緩和する以外の選択肢が残っていない

いやぁ、秋の「決選投票が近づき、政策の大胆な公約が浮上してくる」って、何が飛び出してくるんでしょうね。もしこのタイミングで米国にビットコイン保有者が十分に増えていて、ETFがSECの妨害で通っていないのなら、大統領令で通すようなことも出てくるかもしれません。

さらに今のバイデン政権は、仮想通貨の税務進行や規制を矢継ぎ早に提案していますが、どれも実行には移せていません。なんなら「自由のために勇気をもって規制をやめた」と言うこともできる布石は打たれています。

米国のクレジットカード支払い延滞率は、すでに2011年来の8％へと到達をしています。さらに先週の米国30年債では入札が絶不調で長期金利は上昇気味。下がりかけていた30年物の住宅ローン金利も、再び上昇し、自宅保有は夢のまた夢に遠のきそうな気配です。

どれを見ても、米国の2024年は緩和しか選択肢が残っていないように見えます。

「するべきことはみんな分かっている。それでも、するべきことをしたら再選できない」

ルクセンブルグ元首相が2007年に残した発言です。結局のところ、システムは内側からは変わることができず、目をつぶって行くところまで行くしかないのでしょう。

レイダリオ氏は世界の序列が代わると予見していますが、どちらかと言えば世界の通貨制度がガラガラポンする方が可能性のほうが高いかもしれません。もしくは両方が一緒にやってくるとか？

私たちはサトシに感謝しつつ、ビットコインを保有し続け、少しでも荒波から退避できるよう自衛するのみですね。

今週はこの辺で。引き続き、ハッピー・ビットコイン！

ココスタ

佐々木徹